Aplicación empírica del modelo de Arbitraje Pricing Theory (APT) como recomendación en la Bolsa de Valores de Colombia

Abstract

Uno de los paradigmas más importantes de las últimas décadas en el ámbito de las finanzas modernas, es el Capital Asset Pricing Model, CAPM, desarrollado de forma independiente por Lintner (2005) y Sharpe (2003), que, basándose en la Teoría de Cartera de Markowitz (2002, 2000), es una base importante de la Teoría del Mercado de Capitales. El CAPM ha sido seriamente cuestionado tanto por sus cimientos teóricos como por los resultados empíricos, por lo que surge una teoría alternativa: la Arbitrage Pricing Theory, APT, desarrollada por Ross (2006). El CAPM considera que el rendimiento de un activo está determinado únicamente por la tasa de interés libre de riesgo y el rendimiento que proporcione el mercado, el modelo contempla la correlación que existe entre el activo y el mercado pero no explica las causas o factores subyacentes que originan dicha correlación. Para la APT el rendimiento del activo tiene su origen en diversos factores de riesgo, no únicamente un índice del mercado; además, el modelo va a permitir determinar el grado de correlación que tienen cada uno de los factores subyacentes para explicar el rendimiento del activo.